加密货币如何吸取传统金融教训：从2008年全球金融危机到2022年加密货币危机的教学之旅

导读： 编译：比推BitpushNews Yanan我经常提到的一点是，加密货币正在迅速吸取传统金融的经验教训，这个过程相当有趣。首先，它有时会经历一些滑稽甚至灾难性的事件...

稳定币投资现状

稳定币的发行方通常会把用户的资金投向一些看上去较为安全的项目，并且其中有不少是进行长期投资的。在金融市场里，这种做法一方面是出于获取收益的考量，另一方面也会产生相应的风险。以 Tether 为例，2019 年它对客户资金进行了冒险投资。从账目方面能够看出，其资本比率曾一度低至 0.2%。虽然之后情况有所改善，但它的形象已遭受损害。

随着加密货币市场的发展，稳定币开始崭露头角。投资决策所产生的影响日益增大。发行方的投资行为，既关系到自身的运营，也涉及到众多用户的资金安全。有部分发行方在进行投资选择时较为激进，这给稳定币的稳定性埋下了潜在的隐患。

银行挤兑与稳定币关联

银行挤兑常见的原因在于银行将存款人的资金用于进行糟糕的投资决策。稳定币的发行方有类似的风险，要是其投资失败，就容易导致用户产生恐慌情绪，进而进行赎回操作。就像银行出现问题时，储户会纷纷前往银行取款一样，稳定币的用户在感到不安时也会大量进行赎回。

投资损失有可能导致挤兑。此外，稳定币还可能由于即时负债与非流动资产的流动性不匹配，从而出现类似挤兑的状况。这意味着稳定币在资金管理以及资产配置上需要格外留意和谨慎，否则也会面临挤兑危机。

TerraUSD的失败教训

TerraUSD 的投资策略类似“由大量高度关联的风险资产组成”。此策略意味着把所有资产集中于一处，就像把所有鸡蛋都放在一个篮子里那样。2022 年的一次挤兑事件中，它最终完全崩溃，众多投资者蒙受损失，也给整个稳定币市场敲响了警钟。

TerraUSD 的失败向人们展现了投资策略出错会导致的严重后果。所有稳定币都不能忽视投资的合理性和分散性。若不重视这两点，市场稍有变动，就很可能像 TerraUSD 那样迅速崩塌，给投资者和市场带来极其严重的冲击。

稳定币应有的投资策略

稳定币的发行方需把资金投至相对安全且流动性强的项目里，并且持有一定的自有资本。这样做能在一定程度上抵御风险，对用户资金安全起到保障作用。对于以法定货币作支撑的稳定币而言，通常会持有流动性极高的资产，以此降低期限不匹配以及信用方面的风险。

合理的投资策略有助于稳定币保持稳定性和信任度。发行方在选择投资标的时，需充分考虑其流动性和安全性，不能只追求高收益而忽视风险，必须以用户利益为出发点。

代币化带来的风险

代币化让稳定价值债权面临协调性挤兑风险的可能性变大了。市场价格能被实时看到，这使得投资者的反应可能会更剧烈。要是他们看到价格下跌或者有大量赎回的情况，就容易出现恐慌性地出售或者赎回代币的举动。

即使底层资产相同，代币化让存款能更轻易且快速地进行大规模提取，同时代币持有者对市场信号的敏感度也提升了。这意味着在稳定币发行上，所面临的挤兑风险增大了，并且需要拥有更强的应对能力。

稳定币的优势与未来挑战

稳定币在多方面比银行更具透明度。对于那些对传统金融的不透明性持怀疑态度的加密货币爱好者来说，这是一个积极因素。凭借区块链技术，稳定币具备透明度，能被追踪，具有数字原生性等特点。从理论上讲，不太容易出现丢失用户资金的情况。

但稳定币市场存在着许多挑战。其一，需要在确保投资安全的情况下达成适当的收益，这是个关键问题。其二，对投资策略和风险管理进行进一步的优化，这是稳定币发行方未来必须不断去探寻和处理的。