美元信用体系核心结构
美元信用体系的关键在于当下的债务循环，其结构呈现为“中心 - 边缘”。美联储借助信贷扩张，维持着 73 万亿美元的债务与 1.6 万亿基础货币之间的杠杆平衡。这种 1 比 40 的债务货币化机制，把全球资本流动纳入到了美元定价体系当中。这意味着其他国家在金融领域很大程度上是处于受美国支配的这种状态。新兴经济体在遭遇美元利率波动时，常常会碰到资本外流等方面的问题。
在这种体系里，美国处在中心的位置，其他国家处于边缘位置。美国凭借货币政策的调节方式，将自身的经济危机风险部分转嫁给了边缘国家，这使得全球金融体系呈现出不平等的态势。曾有一些拉美国家，因为美元的波动，遭遇了极为严重的债务危机，它们的经济发展也因此受到了巨大的阻碍。
现代货币体系成本转嫁
现代货币体系的本质是，发达国家会将制度成本转嫁给不发达或发展中国家。发达国家凭借自身在经济和金融领域的优势，在货币的发行环节以及流通等环节制定相关规则。美元凭借其作为国际储备货币的地位，大量超发货币，这导致全球通货膨胀的压力持续上升。新兴市场国家的经济结构具有相对较弱的特点，因此它们在通胀方面以及金融稳定方面承受了更大的压力。
在国际贸易领域，这种转嫁现象较为显著。发达经济体凭借自身的货币优势，在商品定价上能够占据主动态势，进而致使不发达或发展中国家的出口企业的利润持续被压缩。比如，非洲一些国家的农产品出口业务，当美元汇率发生波动时，企业的收益会变得极为不稳定。
比特币诞生背景与初始反抗
2008 年全球金融危机之后比特币诞生了。那时美元实施了三轮量化宽松政策，把债务危机转嫁给了全球。比特币被设计为有 2100 万枚且绝对稀缺，这是对美元“相对稀缺性”货币属性的一种制度性反抗，由此初步显示出了它的价值体系。在市场里，比特币曾因这种稀缺性，被投资者当作具有保值功能的东西。
最初比特币的技术信用构建具有重大的革命性意义。区块链技术构建出了分布式账本系统，在理论层面上打破了中心化的货币发行权。这吸引了众多对区块链技术感兴趣的人以及反对现有的金融体系的人群，曾经一度被视为挑战传统金融的新力量。
美国监管收编比特币
2022 年至 2024 年这段时间里，美国政府的监管行为出现了变化。这种监管方面的调整使得比特币的制度属性发生了改变。SEC 批准了比特币现货 ETF 这一举措，并且特朗普政府将其纳入了“数字美元战略”。基于此，比特币被改造成了美元体系当中的新型金融衍生品。这种收编方式与“技术殖民”类似，原本比特币看上去是去中心化的，可最终还是被纳入了中心化的金融监管框架之内。
在这一过程中，许多早期的比特币投资者原本期望的去中心化愿景破灭了。比特币与美元体系开始紧密绑定，其独立性受到严重影响，变成了美元信用扩张的数字载体，也失去了部分原本的价值属性。
比特币沦为美元附庸
当前比特币已成为“数字美元体系”的重要组成部分。它的价格波动与美元指数形成对冲关系，进而成为了调节美元流动性的一种新工具。凭借美元稳定币的交易媒介功能，比特币被固定在了以美元计价的体系内。美国还构建了国家比特币战略储备，并将其纳入到全球资产配置体系之中。
在这种情形之下，从表面来看，比特币是去中心化的。但实际上，它与美元的清算体系产生了一种新的依附关系。投资者进行比特币交易时，需要考虑美元的走势。并且 https://www.yixianchuanmei.com，许多投资决策都是以美元为依据而展开的。在这个过程里，比特币的金融自主性几乎已完全不复存在了。
比特币面临的根本性矛盾
从制度演进的角度而言，比特币存在着诸多矛盾。其技术信用承诺具备绝对的稀缺性，然而美元体系却需要相对的弹性，这二者之间产生了冲突，使得比特币的价值难以维持稳定。曾经，矿机的算力集中在中国（占全球 65%的算力），这与去中心化的理念相违背，进而导致了算力分布不均衡的问题。区块链具有跨国界的特性，主权监管是必然存在的。这两者之间存在着矛盾，这种矛盾导致各个国家的监管难度都有所增加。
这些矛盾对比特币的进一步发展产生了限制作用。这意味着在现有的全球资本控制体系当中，技术创新难以切实地突破束缚。未来，比特币或许可以在数字货币体系中充当“危机对冲资产”这一角色，不过它的价值依然会受到美元流动性周期的制约。
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