中国人民银行副行长陈雨露谈数字货币研究与法定数字货币发展

导读： 陈雨露：增强法定货币体系对未来数字经济生态的适应性 应对全球稳定币挑战...

稳定币与主权数字货币成为金融界的热门焦点。对于主权数字货币发行中的“狭义银行”效应，各方意见不一，存在争议。同时，稳定币带来的各种挑战也引发了人们的担忧。这些问题都值得我们进一步深入研究。

主权数字货币的理论创新需求

主权数字货币的推出遭遇了“狭义银行”效应的挑战。这种情况前所未有，迫切需要理论上的突破。比如，一些国家已开始尝试数字货币的发行方式，中国央行推出的数字人民币试点便是其中一例，这标志着我们正在探索前进。金融领域的学者们正致力于研究相关理论。同时，我们亟需制定应对政策。这关乎货币在新技术时代中的角色演变，涉及金融流通的多个环节。主权数字货币的问世还可能改变金融监管模式，必须摒弃传统监管方法，否则将引发诸多问题。

在主权数字货币的发行实践中，探索了众多途径。各国制定了各自的发行策略，比如在欧洲，它们会根据自身的金融市场状况和民众的使用习惯等因素来综合考虑。这些探索的目的是在确保金融体系稳定的同时，让主权数字货币能更有效地发挥作用，为公众带来更加方便、安全的货币流通体验。

稳定币对支付体系的挑战

稳定币在支付领域提出了特殊难题。从经济角度分析，稳定币有望显著降低支付成本。例如，在新兴的线上交易环境中，使用稳定币可能比传统支付手段更加经济。但问题在于，其交易和支付信息并不纳入现有支付体系，导致监管存在盲区。以某些小型网络支付公司发行的类似稳定币为例，它们往往不受现有监管规则约束，这让央行和货币管理机构难以进行有效监管。

稳定币的发行模式与中央银行货币的发行模式相差甚远。在现有的资产负债表机制中，很难保证其能够完全履行支付结算的职责。当清算量增加时，其功能可能会失效。某些仅在较小范围内使用的稳定币，在遇到大规模交易和清算需求时，甚至无法像法定货币那样进行有效的结算。

对资本管制影响

稳定币对资本流动的管控有着显著作用。以“天秤币”为例，这种全球性的稳定币使得资金跨国界流动变得便捷。在资本流动活跃的国际区域，它可能被广泛使用。然而，它对某些国家的跨境资金流动造成了冲击。稳定币能够绕过某些管控手段，自由地在金融市场上流通。这可能导致受管控国家的国内资产价格波动，进而影响金融稳定。对于一些新兴经济体来说，若大量稳定币涌入资本市场，其本身就较为脆弱的金融体系可能会受到严重冲击，进而引发经济失衡。

稳定币若网络设计存在漏洞，监管不力或运营出问题，将给金融稳定带来新的风险。现实中，不少民间发行的稳定币因缺乏严格监管，一旦遭遇信用危机，便可能触发挤兑等负面情况，进而引发市场经济秩序的混乱。

对货币政策主权冲击

稳定币在货币政策层面可能对货币主权构成挑战。在某些地区，如外汇管制较为严格的地方，当民众对本国货币失去信任，他们可能会转向使用稳定币。类似地，一些拉美国家在经历严重通货膨胀时，外币稳定币就有可能广泛替代本国货币。这种现象可能导致“美元化”倾向，削弱本国货币政策的效力，并对金融发展和长期经济增长产生不利影响。

稳定币可能对银行的信贷生成产生作用。在一些国度，若民众普遍持有大量稳定币，货币需求的不变性可能会减弱，这无疑增加了制定货币政策的挑战。以一些小经济体为例，当民众更偏爱稳定币时，银行的信贷活动会受到冲击，从而使得国家货币政策的成效显著降低。

对货币政策制定难度影响

稳定币兼具货币和金融资产的特点。因此，持有者能够从中获利，这种吸引力促使人们将传统存款转向稳定币。在现实经济活动中，人们总是寻找更优的收益途径。稳定币一旦提供了一定的收益，就可能影响人们的投资偏好。这无疑增加了对广义货币量进行统计的难度，同时也加大了制定货币政策的挑战。

若稳定币以美元等强势货币为锚，其在国际上的应用将增强美元的影响力。在国际贸易领域，若越来越多的交易者使用以美元为锚的稳定币，将阻碍其他货币，尤其是新兴货币的国际化进程。比如，人民币在国际上的推广和使用将面临更大的挑战。这无疑对建立多极化的国际货币体系造成了重大障碍。

未来应对措施探索

针对这些问题，各国需首先强化理论研究。需充分吸取金融创新领域的经验与教训，力求在主权数字货币发行及稳定币监管等方面，构建一个全面、科学的理论框架。比如，可以设立专门的研究机构，并增加资金投入。其次，要完善监管政策。监管机构应加强合作，如同金融监管与网络安全部门之间的协作。对于稳定币，必须明确监管主体和标准，防止其在混乱中发展。最后，需加强国际合作。随着全球经济联系日益紧密，主权数字货币和稳定币的影响已具全球性。各国在制定政策时，应加强协作，共同应对潜在的金融风险。例如，在国际货币基金组织等机构的支持下，推动全球金融的稳健发展。

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