中银研究分析大宗商品价格上涨原因及未来走势预测，提出政策建议

导读： 意见领袖丨中银研究近期大宗商品价格呈现大幅、快速上涨态势，给全球和中国经济金融运行带来较大影响。梳理历史上大宗商品价格的三轮上涨周期发现，影响商品价格的因素众多，核心是供求关系...

当前，大宗商品价格急剧攀升，成为经济界关注的中心。这一现象不仅对全球经济金融造成波动，也对我国经济产生了多方面的影响。此外，价格波动背后的原因更是错综复杂。

大宗商品价格上涨的起始与背景

自2020年4月起，大宗商品价格开始上涨。当时我国疫情得到有效控制，经济逐步稳定并恢复增长。全球其他主要经济体也随着疫情的好转而逐步回暖。为了应对疫情带来的影响，全球范围内普遍采取了宽松的货币政策。以美国为例，美联储的总资产从4.2万亿美元膨胀至7.4万亿美元，这为商品价格上涨创造了有利条件。2020年，受美国疫情和经济衰退影响，美元指数震荡下跌，进一步助推了商品价格的上涨。

这种价格上涨由多方面因素共同促成，比如全球经济回暖引发的消费需求上升、疫情时期供需关系的暂时变动、充足的资金流动性、美元价值的下降以及金融市场的投机行为等，这些因素共同体现了上涨的修复性和阶段性特点。

大宗商品的属性与价格关联因素

大宗商品兼具商品和金融特性。其价格受多方面因素影响，其中最关键的是供需关系。需求通常来自经济增长和工业生产需求，这和全球或某些主要经济体的状况紧密相连。此外，资金流动性、美元汇率、投资者风险偏好等也是不可忽视的影响因素。

历史数据显示，大宗商品价格波动充分展现了这些因素的影响力。回顾过去三次价格上涨阶段，明显看出供需关系是决定价格走势的关键。此外，流动性变动、美元指数变动以及市场风险偏好等众多因素，也在不同层面影响着价格的形成过程。

大宗商品价格上涨对中国经济的影响

在我国，大宗商品价格的大幅上涨对经济运行产生了多方面的影响。尽管我国消费者价格指数（CPI）中食品占比较大，且猪肉产能的恢复导致猪肉价格持续下降，这一定程度上拉低了CPI的涨幅。然而，大宗商品价格的上涨仍给下游制造业企业带来了不小的经营压力。

当前我国经济恢复的根基尚不稳定，这种压力不可忽视。同时，从宏观层面看，面对大宗商品价格上涨导致的进口支出上升，我们必须紧密关注国际收支情况，确保其运行在合理范围内；对于可能引发的金融市场波动，还需强化对跨境资本流动的宏观审慎监管。

货币政策带来的影响因素

2020年，全球主要经济体采取了宽松的货币政策，显著推高了大宗商品的价格。进入2021年，预计货币政策不会迅速转变，这表明充足的流动性和美元的弱势态势可能还会持续一段时日。在这种货币政策环境下，大宗商品价格的短期走向将受到明显的影响。

我国2021年的《政府工作报告》中，设定的国内生产总值增长目标是超过6%。在此背景下，政府并未过分强调经济增长速度，而是更加关注在发展过程中出现的结构性问题。同时，货币政策等宏观经济政策也将侧重于结构调整。这一做法与大宗商品价格的变动趋势存在一定联系。

长期透视角下大宗商品走向

从长远角度分析，尽管在短期内大宗商品价格上涨的合理性依然存在，但持续大幅上涨的动力显然不足，未来很可能会出现结构性的分化趋势。

各国正致力于实现“碳中和”目标，这导致未来对原油、煤炭等传统能源的需求增长将逐步减缓。在“碳中和”的大背景下，绿色能源的兴起将逐步压缩传统能源的份额。同时，其他大宗商品由于各自的特性以及供需关系的变化，其价格走势在长期内将出现差异化。

中国的应对策略考量

我国面临大宗商品价格上涨引发的诸多挑战。针对承受压力较大的下游制造业，我们建议它们通过技术革新和产业链优化来减少成本、防范风险。

在宏观领域，需确保货币政策的适宜性，既要保障经济复苏所需的资金流通，还需警惕金融风险。同时，要持续留意国际收支等众多宏观经济数据，主动应对大宗商品价格变动所带来的冲击。您觉得我国在应对大宗商品价格上涨方面，还需在哪些方面进行优化？欢迎读者们踊跃留言交流、点赞和转发本篇文章。