数字货币发展趋势分析：从Libra到中国央行数字货币的探索与挑战

导读： 数字货币是广泛共识基础上的产物，监管和商业机构需要共识和信任基础上的协同。...

数字货币与主权货币数字化是当前金融领域中受到高度关注的话题。一方面有 Libra 跟随美元的情况，另一方面数字人民币的功能还存在被误解的现象，并且还牵扯到众多的问题。在这些当中，有很多值得进行深入探讨的要点。

Libra的转变

Libra 起初计划对标一揽子货币，然而今年修改为跟随美元为主。这或许是因为存在多种因素。其一，在美国这样的经济和金融环境当中，美元具有极大的影响力。从商业机构的角度去看，跟随美元或许能更轻易地获得支持以及拓展发展空间。其二，对于监管来说，与之相对应的监管体系能够更好地适应以美元为主导的 Libra 模式。这体现出数字货币在发展历程中一直在商业目标与监管框架之间努力寻求平衡。并且美元在国际金融体系中始终处于主导地位，以其为核心能够更好地与现有的金融体系相融合，进而降低推行新货币体系所面临的风险。

Libra 的这种转变意味着数字货币无法脱离主权货币的影响。主权国家的货币有强大的国家信用作为支撑，这是数字货币难以独自跨越的。完全以一揽子货币为标准的数字货币在稳定性和信任构建方面可能会面临更多难题，而选择与主权货币相挂钩，能够在一定程度上借助已有的货币信任体系来促进自身的发展。

数字人民币功能被误解

外界常误以为数字人民币具备除替代 M0 之外的其他功能，像是针对资本市场等方面。其实，它仅仅是 M0 的替代。M0 有明确的定义，即流通中的现金。明确这一点非常重要。从政策制定者的角度来讲，这能保证货币政策的精准定位。从时间层面来看，当下这种认知差异还是较为普遍存在的。在中国的金融环境里，这种定位有助于与已有的货币管理体系相衔接。

普通民众而言，了解这一本质，就能够正确理解其使用范围与目的，还能避免因不必要的误解而产生的恐慌或不当期望。在地点方面，不管是一二线城市，还是小县城，这种功能界定都同样适用，原因是有着统一的货币政策导向。

货币监管与时俱进

在传统的 M0 - M2 定义框架之中，由于金融形势发生了变化，所以监管必须要与时代的发展同步。现今，金融创新持续不断地涌现出来，其中包括各种复杂的金融产品以及互联网金融机制。以近年来在中国深受欢迎的互联网理财为例，它使得货币在市场中的流通途径以及时间分布都发生了改变。倘若监管没有及时跟进，那么货币监管指标就会失去真实性。

不同地区的金融机构都存在这种情况。像上海的金融机构，要能灵活开展业务，同时也要接受有效的监管；深圳的金融机构也是如此，既要灵活开展业务，又要接受有效的监管。监管体系需要依据数字化货币可能引发的各种冲击来进行调整，一方面要考虑货币金融体系的安全稳定，另一方面要给新兴业务留出一定的发展空间。

加密货币现状

现有区块链技术存在可扩展性不足的问题，这成为了其发展的一个限制因素。比如比特币的交易处理能力较为有限。加密货币的价格波动性是一个很大的问题，像以太坊等加密货币的价格时常会出现大幅的波动。在 2017 年到 2018 年的加密货币牛市和熊市阶段，其价格有着很大的差异。

这种波动性使得它们难以充当稳定的保值工具。并且，它们在作为交换媒介时表现不佳，这对在市场上的广泛使用形成了阻碍。另外，部分加密货币项目企图绕过监管，这给整个金融体系带来了风险，同时也无法真正达成金融普惠，违背了构建健康金融生态系统的原则。

数字货币设计考量

从商业机构的角度来看，Libra 已经提出了关于数字货币体系需要解决的问题的定义。在互联网与数字化的形势之下，货币的流通态势出现了新的变化，而这正是监管机构在设计数字货币时需要考虑的新形势下货币管理业务的本质。

货币流通中的反洗钱以及反恐融资等与国家安全相关的问题，在数字货币设计时需从技术层面加强管控。老百姓场景化支付过程里的数据涉及个人隐私，这些都是数字货币设计应纳入考量的重要方面。不同国家和地区的安全需求以及数据保护法律法规存在差异，像欧盟的《通用数据保护条例》对数据隐私有严格规定。

多方推进数字货币

数字货币的推动涵盖诸多问题。在主权方面，每个国家都需维护自身的货币主权。比如，一些小国家担忧主权货币被数字货币取代，进而影响经济的独立性。在与原有货币的替代问题上，要妥善权衡新旧货币的转换进程。就像印度在实施废钞令之后，在探讨数字货币时，就必须充分考虑这一问题。

对于现实的金融业务开展以及现有的金融机构技术体系来说，需要解决它们如何融合以及如何转型的问题。引入新技术会对业务变革产生冲击，所以需要对金融从业人员进行培训。主权货币实现数字化后，跨境结算和流通需要构建新的国际协调机制。与传统支付机构进行对接，也需要解决兼容性等方面的技术和业务流程问题。因此，需要联合多方面的力量，不是一个机构单独能够完成的。

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